库存方面，周二国际原油期货收盘后，API多个方面数据显示，上周美国原油库存减少，汽油库存和馏分油库存增加。截止2024年11月22日当周，美国商业原油库存减少593.5万桶；汽油库存增加181.4万桶；馏分油库存增加254.3万桶；库欣地区原油库存减少73.4万桶。
供应端，地缘方面，在以色列总理内塔尼亚胡批准与黎巴嫩武装分子达成停火协议的消息传出后，国际油价逆转涨势收低。在国际原油期货收盘后，报道说，内塔尼亚胡的安全内阁批准了这项协议。欧佩克方面，欧佩克+代表表示，关键的欧佩克+成员国慢慢的开始讨论推迟计划于明年一月恢复石油产量的举措，可能延期数个月。延迟产量恢复计划的举措出现在全球供过于求的迹象之际。欧佩克及其减产同盟国定于周日举行会议。新闻报道说聚会将以虚拟方式举行。在这次重要会议之前，伊拉克、沙特和俄罗斯在巴格达讨论了石油市场形势。根据伊拉克的声明，俄罗斯、沙特和伊拉克官员讨论了保持稳定、平衡和公平价格的重要性，并强调了欧佩克及其减产同盟国在这些努力中的作用。
需求方面，美国汽油需求和馏分油需求环比减少。当地时间25日，美国当选总统特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的全部的产品征收25%关税，该计划不会豁免石油。此外，特朗普还宣布将对中国商品额外征收10%的关税，或将对需求有所抑制。市场持续关注美联储利率政策，官员们倾向于未来以渐进的方式降息。据CME“美联储观察”：美联储到12月维持当前利率不变的概率为37.2%，累计降息25个基点的概率为62.8%。
策略：俄乌冲突持续但黎以双方接近达成停火协议，原油市场整体上波动加剧。虽然欧佩克+或再次推迟增产，但特朗普当选后将增加石油钻探，原油供应在长期上依然承压。当前地缘局势暂未完全缓和，建议市场谨慎操作，关注布油70美元关口支撑。
国内供应增量，供需矛盾恶化，但聚酯端维持高负荷，刚需稳定，终端表现不佳，预计短期PTA偏弱震荡。11月26日，成本端支撑减弱，供需有恶化预期，现货价格下降，基差稍有走强；PTA现货价格下降43收至4727元/吨，现货基差+3在2501-67；本周下周主港交割01贴水66-68商谈成交，宁波贴水有65成交，12月中下主港交割贴水55-60商谈成交；加工费方面，PX收812.33美元/吨，PTA现货加工费至316.97元/吨。
11月26日，PTA产能利用率稳定在83.51%，聚酯开工率至87.44%。截至11月21日江浙地区化纤织造综合开工率为68.53%，环比上周-0.51%。终端织造订单天数中等水准为11.85天，较上周减少0.65天。近期，纺织品、服装新单下降，前期国内冬季保暖防寒面料刚需支撑，部分针织、绒类品类面料随着温度下降，销售虽有好转预期，但整体向上动力不足。随气温逐渐降低，秋冬订单进入尾声，原料备货积极性不足。外贸订单刚需仍存，但较去年同期水平有所收窄。后市来看，订单收缩，虽有冬季订单尾单交付支撑，但整体向上反馈不足，工厂原料备货积极性减弱，织造行业开工存在弱势调整预期。
总结来看：俄乌冲突不确定性增强，但需求疲软及市场担忧川普政策的潜在利空，成本端支撑一般，前期检修装置重启，国内供应或将小幅增量，终端有转弱迹象，下游情绪低迷，采购积极性不高，PTA供需有转弱预期。
策略：PTA供需现实尚可，但成本及供需预期偏弱，预计短期PTA延续震荡格局，逢高沽空为主，关注计划外检修以及原油波动。
国际原油震荡，乙二醇供需格局无显著变化，港口库存低位，预计短期乙二醇震荡为主。11月26日，张家港现货在4610附近开盘，盘中买盘尚可，商谈重心小幅上移，至收盘时现货价格持续上涨至4640-4645附近商谈；张家港乙二醇收盘价格下降2至4635元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4700元/吨；基差方面，现货基差在01+49附近。
11月26日国内乙二醇总开工67.53%（平稳)，一体化68.85%（平稳)，煤化工65.16%(平稳)。截至11月21日，华东主港地区MEG港口仓库存储的总量56.02万吨，较11月18日降低1.31万吨。
11月26日，聚酯开工率至87.44%。截至11月21日江浙地区化纤织造综合开工率为68.53%，环比上周-0.51%。终端织造订单天数中等水准为11.85天，较上周减少0.65天。近期，纺织品、服装新单下降，前期国内冬季保暖防寒面料刚需支撑，部分针织、绒类品类面料随着温度下降，销售虽有好转预期，但整体向上动力不足。随气温逐渐降低，秋冬订单进入尾声，原料备货积极性不足。外贸订单刚需仍存，但较去年同期水平有所收窄。后市来看，订单收缩，虽有冬季订单尾单交付支撑，但整体向上反馈不足，工厂原料备货积极性减弱，织造行业开工存在弱势调整预期。
总体来看，国际原油下跌，乙二醇成本下移，但影响弱化，供需格局来看，国产产量处于高位，进口货到货正常，但下游聚酯开工尚可，且港口库存低位，供需矛盾并不突出。
策略：乙二醇成本端支撑有限，供需维持紧平衡，港口库存持续去化利好，下方支撑明显，预计短期乙二醇震荡运行，低接为主，关注国内存量装置的检修带来的影响。
昨日PVC期货偏弱震荡，现货市场行情报价小幅下行，点价货源有价格优势，下游采购积极性不高，现货市场成交偏淡。5型电石料，华东自提5080-5220元/吨，华南自提5160-5220元/吨，河北送到5010-5060元/吨，山东送到5090-5160元/吨。
供应端：本周暂无新增计划检修企业，部分前期检修陆续结束，预计行业开工继续提升。短期社会库存窄幅增加，绝对值延续高位，供应端仍较为充裕。成本端：昨日电石市场价格盘整为主，西北个别开工仍不满，电石厂出货不一；下游到货不均衡，受降雪对运输影响，部分到货不佳，多数采购价暂时持稳。华东外采电石PVC企业单产品延续亏损，山东氯碱企业综合仍有一定盈利，短期电石市场价格或仍以盘整为主，烧碱现货表现尚可，PVC成本端支撑作用暂不明显。需求端：下游制品企业订单整体一般，普遍买跌不买涨，受地产终端影响，硬制品延续偏弱，此外随着天气寒冷，北方下游开工逐步下降，市场进入淡季，整体内需依旧偏弱。出口方面受制于印度BIS认证及反倾销政策，短期出口接单预期延续基础量。
策略：PVC市场仍在宏观预期与弱现实之间不断转换，短期基本面延续弱势，宏观方面暂无新的驱动， PVC价格延续底部震荡，后期关注年底政策出台情况。
昨日纯碱盘面区间震荡，现货市场走势稳定，价格相对坚挺。昨日主要区域重碱价格：东北送到1700-1800，华北送到1650-1750，华东送到1500-1650，华中送到1500-1600，华南送到1700-1800，西南送到1600-1700，西北出厂1100-1250。供给端：短期纯碱多数装置相对稳定，个别检修负荷下降，周度产量预计延续高位。月底碱厂处于接单阶段，部分产销维持，目前上游库存集中度高，局部库存低，短期库存延续高位徘徊，整体来看纯碱供应端仍较为充裕，不过部分地区受运输影响提货紧张。需求端：国内下游需求波动不大，整体按需采购为主，月底存有刚需补库预期，下游原料库存窄幅增加，在多数下游企业基本面尚未明显改善且对纯碱远期较为悲观下，市场对高价货源依旧抵触，本周浮法玻璃日熔稳定、光伏玻璃日熔量仍有下滑可能，对纯碱刚性需求存有减量预期，此外虽然靠近年底但目前下游做冬储的动作尚不明显。昨日玻璃现货价格重心小幅回落，沙河出货尚可，价格稳定为主。华东重心回落，受外部低价货源冲击，产销放缓明显。华中部分继续以价换量，中下游拿货积极性一般。华南成交重心下行，下游观望心态较浓。
策略：纯碱供应延续高位，需求波动不大，部分下游月底有补库预期，而库存集中度高使得部分区域容易出现阶段性扰动。不过在纯碱供强需弱的大格局下短期成交边际改善难以形成持续性驱动，维持区间震荡为主，中期关注12月国内宏观政策以及下游春节前补库情况。
期货市场：纸浆期货主力合约SP2501，昨日全天都在30多点的窄幅区间横盘震荡整理，日盘收于5828元/吨，下跌12元/吨（或-0.21%），成交量16.9万手，减少18.9万手，持仓量11.5万手，减少0.6万手；隔夜高开于5838点，随后震荡回落，最终夜盘收于5828点，较昨结上涨4点（或-0.07%）。
储存与持单：当前纸浆期货仓单35.09万吨，增加1158吨，全部来自山东青岛宏桥仓库的增量；根据上期所多空持仓数据对比，当前SP2501和SP2503合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单15.30万手，减少0.31万手，持有纸浆期货多单13.28万手，减少0.21万手；当前净持空单2.02万手，减少0.09万手。
产业市场：昨日纸浆现货市场针叶浆价格出现小幅下跌，其中山东地区针叶浆银星报价6230元/吨，下跌50元/吨，阔叶浆金鱼报价4500元/吨，化机浆昆河报价3550元/吨，本色浆金星报价5400元/吨，非木浆的竹浆、甘蔗浆和苇浆市场行情报价环比持平；下游生活用纸、文化纸，白卡纸、箱板纸和瓦楞纸市场行情报价均持稳，仅白板纸市场价格小幅上涨；下游原纸市场，生活用纸供需清淡，当前季节下游备货更显理性，终端以刚需为主；文化纸市场，双胶纸部分出版订单陆续交付中，社会面需求没有显著改善，下游以刚需采买为主；铜版纸市场南北有所分化，个别大型工厂停产，减少了市场的供应量；白卡纸市场，货源较为充裕，下游市场需求不理想；白板纸市场，交投氛围有所好转，下游采购量增加。
总体来看：纸浆市场交投情绪一般，缺乏利好消息支撑，个别纸企化机浆线开工低位，下游原纸市场需求清淡，对原料采购情绪一般，纸浆期货市场近期仍维持区间震荡态势。
策略：预计纸浆期货合约SP2501，今日白天至晚间，将在5750-5900区间内以震荡为主；操作上，在盘中遇支撑反弹或者碰压力受阻回落时，以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。
