营业收入大幅度上升，但毛利率和净利率有所下跌：2011年财年上半年(2010年7月1日至2010年12月31日)，公司实现营业收入126.15亿元，同比增长45%；实现毛利润22.75亿元，同比增长23.7%，但毛利率为18%，较去年同期下降3.1个百分点；归属于母公司权益持有人应占利润为12.67亿元，同比增长22.18%，净利率为10.3%，较去年同期下跌1.9%。每股收益为0.27元，公司建议派发每股中期股息人民币2分。

  亚洲最大的箱板原纸生产商：集团主要生产多样化的包装纸板产品，包括牛卡纸、环保牛卡纸及白面牛卡纸、高强瓦楞芯纸及涂布灰底白板纸，设有多条生产线。目前，集团设计产能已达到952万吨，包括2010年12月投产的太仓基地29号纸机及30号纸机，设计产能分别为40万吨卡纸及30万吨低克重高强瓦楞芯纸，令集团产能规模于本期间再增加8%。

  积极调整产品组合，提高盈利能力：为实现产品多元化和高端化，集团积极调整产能组合，包括提高盈利能力较强的产品(如灰底白板纸、轻涂牛卡纸、白卡纸及环保型文化用纸等)的比例，不但提升集团的盈利能力，还有助于公司增加抗风险的能力。

  目标成为全世界最大的造纸企业：集团目前在东莞、太仓、重庆、天津及乐山各基地均有扩产及改造计划，以扩大产能和拓展市场占有率。2010年底，公司的40万吨的牛卡纸及30万吨的低克重高强瓦楞芯纸的新建项目已经在太仓建设完成投产。2011年底前，集团还有318万吨的改造和新建项目陆续投产，主要有环保型文化用纸，涂布灰底白板纸、再生牛卡纸以及轻涂牛卡纸等。2012年6月底前，集团在重庆和泉州的新建项目也将投产，分别为55万吨的涂布灰底白板纸、35万吨的牛卡纸和30万吨的再生牛卡纸。截止2012年，公司总产能将达到1390万吨。

  未来展望：从资本开支来看，集团2011财年下半年资本开支为40亿元，2012财年为36亿元，2013财年为20亿元。从2013年起，公司的产能布局将基本结束，顺利进入收获期。

  敏华控股(01999)：买入价：11元目标价：13.72元止损价：10元

  受北非局势紧张影响，港股近日大幅回落，不少二三线股份惨遭洗仓，股价已跌至吸引水平。今天要介绍的股份是敏华控股──港交所交易编号为01999.

  敏华于内地及香港从事生产及销售沙发、垫具及配件等。集团业务70%来自出口市场，30%来自内销，以营业额计为内地最大和美国第八大沙发生产商。截至去年9月底止6个月，集团纯利3.72亿元，同比增长超过四成，同期的营业额则有20亿元，整体毛利率进一步增加至44%。

  事实上，集团的产品营销售卖客户亦包括内地高铁，因此集团亦可被视为另类高铁概念股。未来5年，内地高铁工程将会陆续展开，集团来自高铁业务的收入比重有望进一步提高。

  集团股价上月最高曾升至14.9元，但由随后大市回落，集团股价亦被拖累。现时股价已回落至11元附近，若假设集团去年下半年盈利上涨的速度跟2009年同期相约，2010年每股盈利则有0.91元。换句线%，估值并不算高。投资者可候股价回落至11元伺机吸纳，首站目标看本月高位13.72元，跌破10元止损。

  银鸽投资(600069)2月22日晚发布《2018 年度非公开发行A股股票预案》，拟向符合相关规定的特定对象发行股票募集资金总额不超过14亿元(含发行费用)，扣除发行费用后的募集资金净额拟全部用于以下项目：年产12万吨高档生活用纸及生活纸技术改造项目，拟使用募集资金7.77亿元；年产4.5万吨卫生用品材料用纸项目，拟使用募集资金2.5亿元；第二生产基地中水回用及污水厂除味项目，拟使用募集资金5300万元； 偿还银行借款3.2亿元。

  近来纸制品长期处在价格持续上涨的通道。过去两个月，申万造纸板块的整体涨幅达19.65%，远超申万A股指数4.51%的整体涨幅。

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